跨界医美遭关注!苏宁环球5年内要把医美做成第一主业?_市场测评_市场_中金在线

  随着后疫情时代全球经济复苏迹象愈加显现,高景气度的医美行业更是一路狂奔,吸引并聚集了大量资金。据艾瑞咨询研报数据显示,2020年,中国医疗美容市场规模约为1975亿元。预计到2023年,市场规模将达到3115亿元。

  医美市场火热也吸引了众多企业跨界参与其中,如苏宁环球股份有限公司(下称苏宁环球,000718.SZ)日前就公告称,拟以3.37亿现金收购无锡苏亚医疗美容医院有限公司(下称无锡苏亚)、唐山苏亚美联臣医疗美容医院有限公司(下称唐山苏亚),以及石家庄苏亚美联臣医疗美容医院有限公司(下称石家庄苏亚)3家医美医院100%股权。

  事实上,此次高溢价收购医美医院并不是苏宁环球进军医美行业的第一步。早在2016年,苏宁环球就设立了镇江苏宁环球医美产业基金(以下称医美产业基金),吹响了进军医美行业的号角。不过目前来看,医美业务占苏宁环球整体收入的比重仍较小。

  且自前述收购公告发布以来,7月22日至8月3日9个交易日内,苏宁环球的股价跌幅高达24.24%。

  此次苏宁环球高价收购医美医院,究竟有何优势;以医美板块为核心的第二增长引擎启动以来表现究竟如何。针对相关情况,苏宁环球也收到了来自深交所的关注函。

  在关注函中,深交所从“交易标的的毛利率、净利润是否合理”“2020年末至今年上半年净资产由负转正的原因及合理性”“业绩承诺的可实现性”“采用收益法评估值的原因及合理性”“从房地产主营业务跨界医美行业的合理性及必要性”“关联交易的合理性”等诸多角度进行了问询。

  高溢价收购医美医院

  日前苏宁环球发布公告称,拟以3.37亿现金收购无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚各100%的股权,以收益法的交易评估方法确定转让价格分别为人民币1.3亿元、0.94亿、1.13亿元。

  《投资时报》研究员注意到,截至2021年6月30日,三家公司的股东全部权益账面值分别为612.87万元、238.5万元、217.43万元,增值率分别高达2021.18%、3841.3%、5097.07%。3家医院的综合溢价率超30倍。

  相比资产基础法,收益法的估值结论高出数倍,就此,关注函要求苏宁环球针对该问题进行进一步说明。

  此外,截至2020年12月31日,这三家医美医院的股东全部权益账面值分别为-5723.85万元、-1533.81万元、-2481.27万元,净资产合计-9738.95万元。截至2021上半年末,交易标的净资产合计1068.79万元,相比2020年末增加1.08亿元。

  事实上,苏宁环球布局医美产业最早在2016年。当年7月,苏宁环球成立医美产业基金,总认缴出资额为50亿元,其中上海苏宁国际投资管理有限公司出资比例为54%,苏宁环球健康出资比例为45%,苏宁环球集团股权投资有限公司出资比例达1%。

  该医美产业基金成立不久后就投资了北京完美创意科技公司,旗下主要产品为“更美APP”。同年,又收购并控股4家医美医院,分别为上述被苏宁环球收购的3家医美医院,和北京苏亚医疗美容医院。

  苏宁环球通过苏宁环球健康持有医美产业基金45%的股份,而医美产业基金又持有这三家医院99%的股权。也就是说在收购前,苏宁环球就已经间接持有这3家医院44.55%的股权。此次收购只是获得这三家医院剩余的55.45%的股权,对应价值为1.86亿元。

  值得注意的是,苏宁环球的实控人张桂平间接持有医美产业基金65.87%的股份,持有被收购的3家医美医院合计65.21%的股份。此次收购,张桂平将获得2.28亿元。苏宁环球股份有限公司以超高溢价收购3家医美医院,最大获益人或是苏宁环球董事长张桂平。

  张桂平控股医美产业基金股权穿透图